短期把握盈利彈性大的零部件企業(yè)。海外需求將拉動相關(guān)零部件企業(yè)業(yè)績增長，從短期看，我們認為海外業(yè)務占比高且盈利彈性大的公司值得重點關(guān)注。盈利彈性方面，我們從三個維度進行分析：1）固定成本的占比，若折舊攤銷費用占營業(yè)成本的比例越高，說明重資產(chǎn)屬性越強，受產(chǎn)銷量的彈性越大；2）在建工程可反映未來幾年固定成本的增長趨勢；3）資本開支反映了中長期的固定資產(chǎn)的增長潛力。通過對以上三個指標的分析，我們認為從短期看，愛柯迪（600933）、福耀玻璃（600660）和玲瓏輪胎（601966）等將具有較高的利潤彈性。
長期看好海外市占率和 ASP 持續(xù)提升的零部件企業(yè)。從中長期看，具有以下特點的企業(yè)有望具有長期競爭力：1）產(chǎn)品 ASP 有持續(xù)提升的潛力，如福耀玻璃通過 HUD 玻璃和天幕玻璃、耐世特通過線控轉(zhuǎn)向、均勝電子（600699）在 HMI 和智能駕駛領(lǐng)域的產(chǎn)品、敏實集團通過電池盒及雷達罩帶動單車配套價值量提升；2）海外市占率具有持續(xù)提升的潛力；在疫情影響之下，海外競爭對手受到較大的負面影響，國內(nèi)優(yōu)秀的自主品牌企業(yè)通過持續(xù)投入的技術(shù)、靈活的組織架構(gòu)、積極服務的意識和嚴控的綜合成本，有望在全球范圍內(nèi)持續(xù)提升影響力和市占率。
投資建議。2021年隨疫情的好轉(zhuǎn)，海外汽車市場將迎來復蘇。從短期視角我們建議關(guān)注海外營業(yè)占比高且利潤彈性大的零部件企業(yè)，推薦福耀玻璃，建議關(guān)注愛柯迪、岱美股份（603730）、玲瓏輪胎等；從中長期我們建議關(guān)注競爭力有望持續(xù)加強的企業(yè)，如耐世特、均勝電子和敏實集團。
風險提示。1）海外汽車復蘇不及預期；2）智能化和新能源汽車銷量不及預期；3）自主品牌零部件企業(yè)競爭力不及預期。
